央行密集出招稳汇率

监管层近期持续释放稳汇率的信号。

1月13日，央行行长潘功胜在第18届亚洲金融论坛上致辞时表示，近期，美元指数高企，非美货币普遍都在贬值，人民币对美元汇率也有所贬值，但总体展现出较强的韧性。

经过多年持续努力，中国外汇市场已取得长足的发展，市场参与者更加成熟，交易行为更加理性。目前，货物贸易人民币跨境收支占比已达到30%，降低了企业生产经营面临的汇兑风险敞口。

潘功胜强调，中国人民银行、国家外汇局作为外汇市场的监管者，在面对市场变化时更加从容，经验更加丰富，有信心、有条件、有能力维护外汇市场的稳定运行。我们将坚持市场在汇率形成之中的决定性作用，有效发挥汇率的宏观经济和国际收支自动稳定器功能。

潘功胜还表示，将坚决对市场的顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序的行为进行处置，坚决防范汇率的超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

01.多举措稳汇率

在实际行动方面，近期的稳汇率政策在接连出台。据央行官网1月13日消息，为继续增加企业和金融机构跨境资金来源，引导其优化资产负债结构，中国人民银行、国家外汇局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.5上调至1.75，于当日实施。上一次上调是在2023年7月，当时从1.25上调至1.5。

受此消息影响，离岸人民币汇率兑美元应声反弹，截至发稿时，离岸人民币涨超100个基点，报7.3318。

跨境融资宏观审慎调节参数的高低，对企业和金融机构在境外融资的风险加权余额上限有直接影响，参数提高，企业和金融机构在境外融资的额度上限也会相应增加。

此次上调后，意味着境内企业和金融机构可以增加境外债务的融资额度，也能相应降低融资难度和成本‌；同时对于稳定人民币汇率也有积极作用，能通过增加境外资金流入，缓解美元供求偏紧状况，稳定市场预期。

招联首席研究员董希淼表示，上调跨境融资宏观审慎调节参数，能直接扩大企业从境外包括银行获得融资的空间，增加跨境融资来源，有助于增加境内流动性特别是美元等外币资金的流动性，平衡外汇市场供求，促进外汇市场稳定。

上一周，央行还从离岸票据发行和债市两方面联动出手来保持汇率稳定。

1月10日，央行发布公告称，鉴于近期政府债券市场持续供不应求，决定自1月起暂停买入国债，后续视国债市场供求状况择机恢复。市场分析称，这一决定能遏制近期债市收益率快速下行势头，稳定市场预期，同时避免中美利差倒挂进一步扩大，有助于稳定人民币汇率。

1月9日，央行决定在香港市场发行600亿元央行票据，这是有史以来央行在香港最大的单次发行规模，此前一般在100亿元至200亿元。这次大规模在境外发行央行票据，能为投资者提供主权信用等级的人民币资产，也能进一步收紧离岸人民币市场流动性，进而稳定离岸人民币汇率。

光大银行金融市场部分析认为表示，近期出台的上调跨境融资宏观审慎调节参数、暂停购入国债、增发离岸央行票据等措施，都可以起到平衡外汇供求、防范汇率超调风险的作用，也是稳汇率的重要措施。

02.稳汇率信心

据央行官网1月13日消息，近日中国外汇市场指导委员会会议召开。会议认为，人民币在国际主要货币中表现总体强势，衡量人民币对多边货币汇率的中国外汇交易中心人民币汇率指数2024年全年升值4.2%。

会议指出，在人民银行、外汇局等监管部门和外汇市场指导委员会的指导下，在外汇市场自律机制成员的共同努力下，近年来我国外汇市场取得长足发展，金融机构和企业等市场参与者应对外部冲击的能力显著提升。

未来一段时期，我国经济回稳向好的基本面不会改变，国际收支总体平衡的格局不会改变，外汇市场韧性增强的态势不会改变，人民币汇率完全有条件保持基本稳定。

这次会议也再次强调，要坚定不移保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。人民银行、外汇局将继续综合施策，稳定预期，增强外汇市场韧性，加强外汇市场管理，坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险。

从过去的经验看，央行已多次应对外部冲击挑战，积累了丰富经验。预计未来人民币汇率贬值空间有限，大概率会持稳。

除了丰富的经验，央行也有充足的工具箱来应对人民币汇率贬值。除了目前已出台的措施外，市场认为，还可以择机动用下调外汇存款准备金率、下调境内美元存款利率、下调境内企业境外放款的宏观审慎调节系数等工具，来有效应对人民币汇率波动。

在宏观经济层面，2025年我国支撑人民币汇率稳定的积极因素依然存在。首先，宏观经济大盘将更加扎实，自去年9月以来的一揽子增量支持措施将陆续见效，今年将实施更积极的财政政策和适度宽松的货币政策，我国经济回升向好态势将进一步巩固。

另外，我国外贸企业近年来应对外部冲击的能力和韧性持续提升，2025年我国经常账户有望保持顺差，为平衡外汇供求提供有力保障。

中银证券全球首席经济学家管涛认为，“特朗普交易”驱动的美元走强并不一定具有可持续性。当前人民币汇率的波动，并不改变人民币汇率保持基本稳定的中长期趋势。