美联储必须决定：降息25个基点够不够？

随着通胀放缓和劳动力市场减速，美联储本月将开始放松其紧缩政策。政策制定者现在面临的一个大问题是，小幅降息是否足以维持经济的扩张。

周五(9月6日)公布的8月月度就业报告显示，美国过去三个月的招聘速度降至自2020年疫情爆发以来的最低水平。尽管如此，投资者对美联储官员在9月17日至18日的会议上是否会选择大幅降息仍然持怀疑态度。

这一结果为政策制定者之间的激烈辩论奠定基础。根据KPMG首席经济学家Diane Swonk的说法，例如，美联储主席杰罗姆·鲍威尔可能愿意采取更大幅度的降息，以确保央行不落后于形势，而其他官员则“仍在犹豫是否仅降息25个基点”。

局势很紧迫。鲍威尔领导下的美联储曾在应对自上世纪80年代以来最严重的通胀时行动过于迟缓，削弱了美国家庭的购买力。如果这次行动过于迟缓，可能会导致失业率上升，甚至让经济陷入衰退。

“鲍威尔现在肯定在思考自己的历史地位，他必须完美实现软着陆，”Swonk说。

美国劳动力市场走弱，通胀缓解

美联储在即将召开的会议上必须决定25个基点的降息是否足够。

美联储官员面临的选择是逐步开始放松货币政策，还是在前期加快降息。这一选择往往在重大货币政策转折点上充满争议。

随着大多数经济活动指标稳步走低，一些经济学家认为，与其采取谨慎的方式，不如果断行动，因为失业率上升可能很快自我强化——消费者减少支出，导致更多公司裁员。失业率已经比去年的低点上升了近一个百分点，触发了一个名为“萨姆规则”的流行衰退指标。

“这不仅引发了关于本次会议的问题，还关系到未来几个月的形势，”芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比周五在CNBC上表示，“我们必须努力防止局势恶化。”

9月4日发布的另一份劳工统计局报告显示，7月份的职位空缺降至自2021年初以来的最低水平。职位空缺与失业人数的比例已从疫情高峰时的2:1回落至1:1左右。

市场剧烈波动

周五的就业报告公布后，金融市场剧烈波动，最初投资者增加对50个基点降息的押注。但几小时后，美联储理事克里斯托弗·沃勒暗示，除非未来几个月有更多数据，否则大幅降息的可能性不大，投资者削减50个基点的预期。

在美联储9月政策会议和11月6日至7日的下次会议之间，政府还将发布两份月度就业报告。目前，投资者对11月和12月会议上降息50个基点的预期高于平均水平。

通胀风险

一些美联储官员最近几周表示，如果央行过快降息并刺激经济活动，他们仍然担心通胀上行的风险。美联储的首选通胀指标为2.5%，略高于其2%的目标。

对于鲍威尔来说，劳动力市场的放缓可能会打乱美联储迄今为止的显著成就。在2022年和2023年，美联储启动40年来最激进的紧缩周期，目的是抑制通胀。如果在不引发衰退的情况下让通胀回落，将是一个罕见的成就。而要实现这一目标，可能取决于接下来的几次降息决定。