美联储真的会降息50个基点吗？

美联储本周是否会降息已不再是个问题，而是降息幅度。美联储会谨慎地降息四分之一个百分点，还是更激进地降息半个百分点？

这似乎不是一个重大的差异，但当谈到美联储对改善通胀前景的信心以及对经济健康状况的担忧时，细节决定成败。美联储周三（9月18日）下午宣布决定时发出的信号可能会影响未来几周和几个月的市场走势。

美联储的联邦基金利率目标目前为 5.25%-5.50% 之间，这一水平通常被视为对经济的限制。投资者和分析师普遍认为美联储将在 9 月降息，因为美联储希望让利率既不刺激也不限制。但鉴于最近有证据表明劳动力市场降温幅度超过预期，观察人士对降息速度和幅度存在分歧。

截至上周五，市场倾向于美联储采取小幅降息四分之一个百分点的措施，随后在今年剩余时间以及 2025 年继续降息。Strategas 首席经济学家唐·里斯米勒 (Don Rissmiller) 表示：“你想多快实现这一目标？这是个有争议的问题。”他解释说，虽然美联储的默认举措通常是定期小幅降息，但上周就业市场出现裂痕的证据改变了投资者的看法。

就业报告悲观 引发经济放缓担忧

随着通胀压力在两年后终于有所缓解，央行官员们已经为自疫情爆发以来首次放松政策准备了数月。7 月和 8 月，这一话题变得更加紧迫，当时数据显示美国经济创造的就业岗位低于预期，引发一些投资者担心过度紧缩的货币政策损害了劳动力市场。

对于投资者来说，美联储引导经济走向舒适软着陆与应对经济衰退威胁之间存在很大差异。如果官员们担心经济可能出现下滑，他们更有可能更快、更大幅度地降息。

美联储为何要降息50个基点？

由于投资者怀疑美联储 放松政策的时间过长是否损害了劳动力市场，有关美联储将降息 50 个基点的猜测愈演愈烈。

一些市场观察人士认为，美联储已经等待太久了，应该开始大幅降息，以防止就业市场进入更危险的境地。“当你开始看到小裂缝时，如果你不采取任何不同措施，它们可能会变成大裂缝，”里斯米勒解释道。他认为美联储应该而且会选择降息 50 个基点。“我认为他们在这方面落后了，”他说，但他指出，这一决定最终将是一个“惊险决定”，因为在 9 月会议停顿期开始之前，联邦公开市场委员会并不赞同这一举措。他认为美联储主席杰罗姆·鲍威尔应该带头推动更大幅度的降息。

里斯米勒认为，也有理由“提前”降息。由于政策处于如此严格的水平，美联储有很大的回旋余地。他说，央行“现在最有能力以更大的幅度调整政策，而不会超调”。未来更大的政策调整风险更大，因为美联储的政策在经济中反映出来会滞后，这将使美联储更容易过度修正并将利率降得太低。他还认为，如果劳动力市场比看起来更弱，现在更大幅度的降息将保护经济——鉴于最近就业数据下调的趋势，这种情况是可能的。

降息 50 个基点的风险

美联储大幅降息以启动宽松周期也会带来风险，尤其是金融市场对央行的任何指导意见都极为敏感。美国银行分析师在上周的一份研究报告中写道：“如果美联储在 9 月份降息 50 个基点，我们认为市场会认为这是美联储承认其落后于形势。”

市场担心并非过分。瑞银最近分析的数据显示，自 1987 年以来，每次降息 50 个基点都会导致经济衰退。但他们的经济学家指出，这些降息与经济疲软程度远高于今天，他们认为这意味着降息 50 个基点的门槛仍然相当高。

里斯米勒并不担心向市场传递的信息：“美联储有很多沟通工具。他们会召开新闻发布会，所以我认为风险很小。”他认为，如果美联储官员认为降息是正确的，那么市场反应的风险不应该阻止他们进一步降息。

投资者倾向于降息 25 个基点

由于交易员难以消化好坏参半的经济数据，对首次降息范围的预期一直不一致。一个月前，根据芝加哥商品交易所的 FedWatch 工具，债券交易员认为美联储降息 50 个基点的可能性为 53%。一周前，这一概率降至 30%，在 8 月份通胀报告基本正面之后，这一概率甚至更低。

截至上周五中午，债券市场期货预测降息幅度扩大的可能性为 45%，降息幅度缩小的可能性为 55%。

更大幅度的削减可能会在稍后出现

分析师表示，即使美联储在即将召开的会议上选择降息四分之一个百分点，今年晚些时候仍有可能进一步降息。美联储一再强调，在制定政策时将考虑当前的经济数据，而不是遵循既定的路径，分析师预计美联储将维持这一立场。

全国互助人寿保险公司 (Nationwide Mutual) 首席经济学家凯西·博斯蒂安契奇 (Kathy Bostjancic) 表示：“我们关注的劳动力市场广泛指标表明，美联储很有可能在 11 月或 12 月加快降息步伐。”

高盛经济学家对美联储官员最近的言论作出回应，称他们预计美联储将在 9 月份会议上降息 25 个基点。但他们补充说，如果劳动力市场继续恶化，美联储领导层似乎“愿意在后续会议上降息 50 个基点”。