日央行9月“按兵不动”，通胀连续加速，再次加息将更加谨慎！

继7月意外加息引发全球市场巨震后，日本央行9月维持利率不变。

在公布利率决议后，日股整体反应不大，日经225指数现涨2%左右报37935点，东证指数涨1.46%报2655点。

日元收复失地，美元兑日元则短线走低，一度跌至142下方。现跌0.53%报142.147。

值得关注的是，日本央行行长植田和男将于今日下午（北京时间14:30）召开新闻发布会，解释这一决定。

投资者将关注植田和男在新闻发布会上对紧缩时间和步伐的暗示。

维持利率不变

周五，日本央行结束为期两天的政策会议。

日央行政策委员会一致决定，将政策利率维持在0.25%不变，符合市场预期。

从政策声明来看，日本央行表态乐观，并暗示将审慎地进一步收紧政策。

该行表示，尽管部分领域仍存在一些疲软，日本经济已经温和复苏。

其中，随着企业利润改善，企业固定投资呈温和增长趋势。就业和收入状况温和改善，尽管受到物价上涨等因素的影响，私人消费仍呈温和增长趋势。

物价方面，由于工资上涨等因素，服务价格继续温和上涨，但过去进口价格上升导致成本上涨对消费价格的影响已经减弱，消费者价格指数(不包括新鲜食品的所有项目)的同比增长率最近在2.5%至3.0%的范围内，通胀预期温和上升。

随着海外经济体继续温和增长，在宽松的金融环境等因素的背景下，从收入到支出的良性循环逐渐加强，日本经济很可能继续以高于潜在增长率的速度增长。

日央行表示，虽然预计过去进口价格上升导致成本上升对消费者价格的影响将逐渐减弱，但预计2025财年的消费者价格指数(所有项目减去新鲜食品)的同比增长率将因政府压低消费者价格指数通胀的措施的影响逐渐消失等因素而上升。

与此同时，预计基本CPI通胀将逐渐上升，因为预计产出缺口将有所改善，中长期通胀预期将上升，工资和价格的良性循环将继续加强。

日央行强调，日本的经济活动和物价仍存在很大的不确定性，有必要对金融和外汇市场的发展及其对日本经济活动和物价的影响给予应有的关注。

通胀加速

日本总务省的数据显示，日本8月份核心消费者通胀率连续第四个月加速，并远高于央行2%的目标，这也维持了市场对进一步加息的预期。

其中，日本8月消费者物价指数（CPI）同比上涨3.0%，高于前值的2.8%，创下2023年10月以来的最高水平。

日本央行的主要通胀指标——不包括新鲜食品的核心CPI达到六个月高位2.8%，连续第四个月上涨，并连续29个月位于或高于该行2%的目标。

加拿大皇家银行（RBC）资本市场亚洲外汇策略主管Alvin T. Tan表示，日本8月CPI数据表明，近期趋势“相当活跃”，这可能会使日本央行继续保持其政策正常化的轨道。

此外，随着风险情绪进一步复苏，日本央行可能会热衷于继续加息。

凯投宏观（Capital Economics）亚太区主管Marcel Thieliant表示，虽然日元在最近几周大幅走强，但较低的投入成本至少需要半年时间才能转嫁到消费者价格上。

因此，未来几个月潜在通胀率应保持在2%左右，这促使日本央行在10月的会议上再次加息。

由于日元疲软、原材料进口成本上升等因素促使企业提高价格，日本的核心消费者通胀率两年多来一直超过日本央行的 2%。

今年3月，日本央行结束了负利率，并在7月将短期利率上调至 0.25%。

不过，也是因为7月的意外降息以及植田和男的鹰派立场，引发了日本金融市场一轮大崩溃。

除了金融市场动荡之外，即将到来的自民党选举也可能会使日本央行对加息更加谨慎。

此外，当下美联储已经大转向，全球宽松周期的势头正在增强。

这也意味着会对美元兑日元汇率会产生更大影响；在此背景下，日本央行年内加息也会愈发慎重。